電梯行業(yè)業(yè)績保持高增長
發(fā)布時(shí)間：2013-11-15 新聞來源：鳳凰網(wǎng)
受首套房利率下降至8.5折的利好影響，從2012年下半年開始，商品房銷售面積和新開工面積均出現(xiàn)回暖。從公布的行業(yè)數(shù)據(jù)看，光大證券地產(chǎn)分析師認(rèn)為，今年“金九銀十”的銷售向好基本確定，不排除后續(xù)出臺調(diào)控政策，但調(diào)控仍將是局部的和差異化的。因?yàn)橐环矫娣績r(jià)過快上漲仍主要集中在一線城市及部分二線城市，另一方面全局性的調(diào)控將對經(jīng)濟(jì)增長帶來傷害。我們預(yù)計(jì)，全年商品房銷售面積增速約為15%，新開工面積增速約為8%，從而利好電梯行業(yè)。
從事電梯行業(yè)的相關(guān)上市公司的盈利指標(biāo)均良好。三季報(bào)顯示，除上海機(jī)電因彌補(bǔ)高斯國際虧損外，其他電梯類上市公司今年三季度的營業(yè)收入增速均在20%左右，與地產(chǎn)行業(yè)增速保持一致。在凈利潤方面，除博林特扭虧為盈外，其余增速均超過30%，也幾乎與地產(chǎn)行業(yè)保持一致，其中，江南嘉捷的增速更是超過50%。各上市公司盈利指標(biāo)保持高增長，一方面受益于行業(yè)的高景氣度，另一方面得益于毛利率的提升。而毛利率的提升，一方面緣于原材料價(jià)格的下跌，另一方面緣于規(guī)模效應(yīng)及自制率的提升。
電梯訂單保持高增長。在訂單方面，由于電梯產(chǎn)品是根據(jù)客戶的訂單需求定制化生產(chǎn)，因此電梯生產(chǎn)企業(yè)在與客戶簽訂訂單時(shí)，會收取20%-30%的定金，計(jì)入報(bào)表中的預(yù)收款項(xiàng)，因此預(yù)收賬款的同比增長意味著電梯企業(yè)訂單方面的增速。三季報(bào)顯示，除博林特外，其余上市公司的預(yù)收賬款增速均超過20%，可見訂單情況良好。
存貨高增長，預(yù)示未來業(yè)績有保障。在存貨方面，由于電梯產(chǎn)品是根據(jù)客戶訂單需求定制化生產(chǎn)，因此電梯公司的存貨往往是電梯公司安裝好但未拿到使用許可證的電梯，或是正在運(yùn)輸途中還未安裝的電梯。所以，存貨的增速往往能看成是未來收入增速的先行指標(biāo)。三季報(bào)顯示，除博林特和江南嘉捷外，其余上市公司的存貨增速均超過20%，預(yù)示可后續(xù)業(yè)績能得以保障。
電梯個股將迎來估值切換行情。我們曾在5月的深度報(bào)告中預(yù)計(jì)，“未來電梯行業(yè)將受益于預(yù)期差，訂單推升預(yù)期及估值修復(fù)有望分兩個階段影響相關(guān)公司的股價(jià)。”現(xiàn)在這一預(yù)期差已經(jīng)抹平，我們預(yù)計(jì)，年底將迎來訂單推升業(yè)績以及四季度訂單高增長帶來的估值切換行情。
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